价格信号失真，市场正深陷“虚假繁荣”

　　“债王”冈拉克指出投资者正进行“博傻游戏”，基于故事而非逻辑决策。桥水基金达利欧强调，债务驱动的资产价格严重脱离真实价值，债务最终需偿还，资产变现将压低价格并可能引发经济崩溃。两位投资巨头罕见地一致建议持有实物黄金作为防御。

　　桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）与“债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）同时指出当前经济中价格信号已严重失真，债务驱动的资产价格脱离实际价值，这种“虚幻的财富”可能在现实冲击下迅速蒸发。

　　周一，冈拉克接受播客采访时直言，市场正处于“狂热”状态。

　　他指出，投资者基于对高估值将继续上涨的预期进行投机性买入，推动资产价格进一步脱离其真实价值，这种基于故事而非逻辑的决策模式在历史上总会导致问题。

　　此前11月20日，达利欧在领英发文强调，以金融财富衡量的财富本质上只是屏幕上的数字，当债务被用于购买资产时会催生不合理的价格。

　　他指出债务最终必须偿还，卖出资产换取现金的过程会压低价格，这种价格下跌往往正是引发经济崩溃的导火索。

　　面对这一扭曲的市场环境，两位投资巨头罕见地给出了相同的防御建议：持有实物黄金。

　　他们认为，在货币持续贬值、非理性繁荣终将转向悲观、债务偿还压低资产价格的背景下，黄金能够保持其真实购买力。

　　冈拉克：市场已陷入“投机狂热”

　　冈拉克从市场情绪的角度剖析了风险。他虽然没有使用“泡沫”一词，但明确表示“无可争辩的事实是我们正处于狂热之中”。

　　冈拉克所说的“狂热”，指的是一种“过度或不合理的狂热情绪”。他认为，当前金融资产的价格与其实际价值相比，正体现出这种非理性。

　　投资者正在进行一场“博傻游戏”（greater fool trade）：投机者以高价买入，并寄希望于下一个更狂热的投机者以更高的价格接盘。