欧洲央行货币政策转向中性，中期加息预期升温

　　汇通财经APP讯——欧洲央行当前的降息周期已基本进入尾声，多位业内专家一致认为，虽然短期内进一步大幅宽松的可能性较低，但中期内重新开启加息的可能性正在逐步增大。市场人士指出，欧洲央行很可能在周四（12月18日）召开的12月货币政策会议上维持现有政策利率不变，然而，对于中期利率路径的讨论，已悄然将加息预期纳入主要议程。这标志着欧元区货币政策可能正从宽松转向更为中性甚至偏紧的方向。

　　宏观数据支撑政策信心，增长与通胀上行风险显现。自欧洲央行10月议息会议以来，一系列欧元区宏观经济数据为决策层提供了有力支撑，证实当前货币政策整体处于较为理想的状态。这些数据不仅显示经济增长存在明显的上行潜力，同时也暗示通胀压力可能在未来进一步抬头。这种双重上行风险的出现，使得市场对欧洲央行继续维持宽松立场的信心开始动摇，也为未来政策正常化甚至收紧奠定了基础。

　　执委施纳贝尔放鹰信号：加息而非降息更符合当前形势。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔近期在接受新闻社专访时明确表示，央行当前更倾向于考虑加息而非继续降息。这一表态被市场视为重要的政策风向标，反映出决策层内部对经济增长和通胀前景的担忧正在加剧。施纳贝尔的言论迅速引发广泛关注，也进一步强化了市场对中期加息路径的预期。

　　尽管市场普遍认为降息周期已接近终点，但荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Geffen分析指出，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在12月会议后的新闻发布会上，恐怕不会明确宣布降息周期正式结束。拉加德更有可能继续沿用此前的“政策处于良好状态”表述，同时强调央行将密切关注经济增长与通胀的双向风险。这种谨慎的沟通策略，既能避免市场过度解读，又为未来政策灵活调整留出空间。

　　2027年初渐进加息成主流情景，2026年或全面维持利率不变。Bas van Geffen进一步透露，其团队已将2027年3月和6月各加息一次纳入基准预测情景。他认为，在欧元区经济逐步恢复动能后，欧洲央行有必要通过几次渐进式加息来应对潜在的通胀上行压力。同时，由于近期经济数据表现略超央行预期，12月会议维持利率不变几乎已成定局。展望更长远，欧洲央行很可能在整个2026年保持政策利率不变，并可能在经济预测中适度上调增长预期，以反映不确定性逐步消退的积极信号。不过，他强调，即使预测小幅改善也难以支撑进一步宽松，市场对降息周期终结的认知将因此得到进一步巩固。

　　施纳贝尔观点获部分认同，但内部对通胀路径仍存分歧。德国商业银行高级经济学家Marco Wagner同样注意到，施纳贝尔对市场加息预期的“舒适感”源于其对增长与通胀上行风险的判断。然而，他也指出，欧洲央行内部经济学家对通胀前景的看法可能有所不同。由于欧盟排放交易体系2（ETS 2）实施时间从2027年1月推迟至2028年1月，央行工作人员预测2026年及2027年通胀率将显著低于2%的目标水平（2027年或仅为1.7%）。这一较低的通胀预测，或将成为短期内反对加息的重要论据。

　　尽管短期加息压力有限，Marco Wagner仍表示，其团队与施纳贝尔一样，对中期更高通胀的风险保持警惕。欧元区各国大规模财政刺激计划以及国防支出大幅增加等结构性因素，正在持续推升总需求，并可能在更长周期内转化为更顽固的通胀压力。因此，其团队的基本情景是关键利率将在未来两年内维持当前水平不变，但中期内加息的可能性同样不容忽视。

　　分析师指出，若12月会议确认维持利率不变并暗示中期收紧，欧元短期内有望继续获得支撑，但需警惕全球贸易不确定性等外部风险导致的波动。北京时间09：10，欧元兑美元现报1.1743/44。