欢呼加息周期结束、迎接明年初降息

　　投资者预计，到今年11月，美联储再加息一次的概率仅20%，到明年3月降息一次的概率达60%。而鸽派的旧金山联储主席称，要达到通胀目标，美联储还有更多工作要做。

　　本周四公布的7月美国CPI数据基本符合经济学家预期，显示美国通胀降温的速度加快。而债市的预期远不止于此，已经看到加息周期终结、降息将至。

　　评论称，债市交易者基本上已经认定，美联储的这轮加息周期可能已经结束，即便美国经济强劲，也将在明年前几个月内开始降息。

　　美国联邦基金利率期货的定价目前显示，投资者预计，到今年11月，美联储继7月之后再加息一次的概率只有20%，到明年3月，联储降息一次的概率达60%。

　　芝商所（CME）的“美联储观察工具”显示，本周四美股盘中，美国联邦基金利率期货交易市场预计，9月美联储保持利率不变的概率超过90%，高于一天前的86%。

　　CME的该工具还显示，到明年3月，至少有一次25个基点的降息或更多降息的概率合计超过60%、接近64%。

　　不过，美联储官员并没有债市投资者这么乐观。CPI公布后，明年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的鸽派官员、旧金山联储主席戴利（Mary Daly）表示，美联储要达到通胀目标还有“更多工作要做”。

　　戴利评价，周四的CPI大致符合预期，是好消息，同时指出

　　“让我们能宣告胜利的不是一个数据点。（美联储）还有更多的工作要做。美联储完全致力于坚决地让通胀回落到2%这个（联储的）目标。”

　　戴利说，联储官员尚未决定会不会加息，以及要将高利率保持多久。她依赖更多的信息数据判断未来美联储的行动。她说：“我非常支持我们采取过的加息，而且我很支持不要过早预测我们将怎么做。”

　　一些华尔街人士对周四公布的CPI给予正面评价。

　　Janus Henderson Investors的美国固定收益主管Greg Wilensky称，总体而言，我们预计美联储9月会议会将利率保持不变，尽管距离9月会议还有一段时间、这期间还会公布些数据。若此后经济状况继续符合预期，我们相信已经看到的7月就是最后一次加息。

　　Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah评论称，目前在形成美联储9月维持不变的理由。虽然通胀正在朝着正确的方向发展，但还处于高位，这表明美联储距离降息还有一段距离。

　　Avantax的联席首席投资官Ivan Gruhl评论称，周四的CPI强化了市场对通胀继续下行的判断。有充分的理由相信，美联储加息还未充分在经济体内产生影响。而且我们认为，只有在当前的通胀下行趋势急剧逆转时，美联储才会进一步加息。

　　Richard Bernstein Advisors的固定收益主管Michael Contopoulos认为，在9月的下次美联储会议前，还将公布一份CPI报告。但本周四的CPI将支持9月跳过加息。周四还公布了另一重要数据，它显示，在经历一段时间强劲后，失业救济申请人数大幅上升。我认为，在劳动力市场缓慢地持续走弱之际，通胀继续放缓并非巧合。

　　摩根大通资产管理的David Kelly评论称，我们看到了通胀下降的希望。他预计，美国经济将回归低通胀、低增长的模式，失业率不会上升。他指出，二手车价格今年持平去年或下降，汽车保险费没有跟上，住房在CPI中只占一小部分，美国许多地方的租金和房价正趋于稳定。

　　市场研究公司Renaissance Macro Research的经济研究主管Neil Dutta则认为，降低通胀需要有所取舍，要么美国经济增长需要放缓，并且出现负增长，也就是陷入衰退，要么通胀就会在更长时间内处于高位。

　　Dutta认为，通胀会不会重新加快增长要看，经济增长是否高于趋势水平。目前存在的风险是，美联储可能今年底以前沾沾自喜，结果发现明年某个时候通胀可能又回升。