美联储“就位”！全球宽松大幕有望在下月拉开新篇章

　　上周五，美英欧三大央行的官员不约而同地表示，他们将在未来几个月内迈入降息周期，或延续此前的降息步伐。这标志着随着全球经济逐渐摆脱后疫情时期的高通胀，全球高借贷成本的时代即将结束，主要央行的宽松大幕也即将在下月拉开新的篇章……

　　美联储主席鲍威尔上周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上明确表示，政策调整的时机已经到来。这番言论基本为美联储历史性的抗通胀行动画上了句号。美联储官员定于9月17日至18日举行下次政策会议。外界普遍预计，美联储将在这次会议上降低基准联邦基金利率。

　　事实上，鲍威尔并不是唯一一位在此次央行年会上暗示利率将稳步下降的央行行长。欧洲央行和英国央行也流露出了有望进一步行动的信号。与美联储略有不同的是，这两大欧系央行此前均已降息过一次。

　　有鉴于美联储降息的启动日期基本已经确定，而且全球许多大型央行都在朝着同一个方向努力，这无疑消除了投资者的一些忧虑。上周五在鲍威尔和众多其他央行官员发表讲话后，美国股债市场便双双上涨，道指收盘最终大涨460点，与美联储利率预期关联紧密的2年期美债收益率则跌破了3.9%关口。

　　当然，巨大的不确定性和风险依然存在。鲍威尔和他的同行们都没有就他们打算在未来几个月内以多快的速度进行降息提供太多指导。与此同时，在这种不确定性下，劳动力市场和整体增长的疲软正在取代通胀，成为央行决策者面临的主要威胁。

　　对此，美联储主席鲍威尔在上周五的看法是，前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于新的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。他同时表示，从现在开始，他和他的同事们将更多地从劳动力市场而非通胀数据中获取信号。

　　利率掉期市场的数据显示，交易员们目前对美联储年内降息幅度的定价约为102个基点，这意味着在年内最后的三场议息会议上都会降息，包括一次50个基点的大幅降息。

　　除了鲍威尔之外，欧洲央行管理委员会的几位官员在上周末也出席了这场央行盛会，并一同欣赏了美国大提顿国家公园的壮丽景色。

　　包括芬兰央行行长奥利·雷恩(Olli Rehn)、拉脱维亚央行行长卡扎克斯(Martins Kazaks)、克罗地亚央行行长武伊契奇(Boris Vujcic)和葡萄牙央行行长马里奥·森特诺(Mario Centeno)在内的欧洲央行官员都表示，他们将支持继6月份具有里程碑意义的降息之后，下个月再次降息。

　　雷恩将欧元区的通胀回落进程描述为“步入正轨”，同时警告称， “欧洲的增长前景尤其是制造业前景，相当低迷。这加强了9月份降息的理由”。

　　森特诺则表示，考虑到通胀和增长数据，在不到三周的时间后“很容易”会再次做出降息的决定。

　　欧元区的政策制定者们现在似乎也更加担心经济增长，因为欧元区的经济增速在经历了今年上半年的强劲增长之后已经出现了下滑。尽管欧洲央行的主要职责并不包括就业，但他们也对劳动力市场的疲软表示担忧，而对通胀的担忧则有所减少。

　　欧洲央行的官员们似乎达成了一些共识，即只要通胀率与该行的预测保持一致，欧洲央行今年将再降息两次(包括9月份的降息)，该行预测欧元区通胀率将在2025年下半年降至2%的央行目标内。

　　此外，英国央行行长贝利也于周五在杰克逊霍尔会议上发表了讲话。在演讲中，贝利表示对通胀预期得到更好锚定持谨慎乐观态度，通胀的第二轮效应似乎比预期的要小，这表明他对进一步降息持开放态度。英国央行本月早些时候刚刚将基准贷款利率下调了25个基点至5%，这是英国央行本轮周期中的首次降息。

　　在其他国家方面，加拿大、新西兰等各主要央行眼下也正在放宽政策。最大的例外或许已只剩下日本，日本央行官员年内早些时候启动了17年来首个紧缩周期。

　　为期三天的杰克逊霍尔全球央行年会本质上是学术性的。而在今年的年会上，经济学家们还发表了四篇研究论文，均与“重新评估货币政策的有效性和传导”这一主题有关。

　　鉴于人们越来越关注就业问题，伯尔尼大学教授Pierpaolo Benigno和布朗大学教授Gauti Eggertsson的研究，或许与当前的经济形势最为相关。他们得出的结论是，劳动力市场的降温正在接近拐点，如果经济进一步放缓，美国失业率可能会大幅上升。

　　当然，也并非所有人都对通胀前景感到乐观。在上周六与巴西央行行长罗贝托·内图(Roberto Campos Neto)和挪威央行行长巴奇艾达(Ida Wolden Bache)举行的小组讨论中，欧洲央行首席经济学家莱恩(Philip Lane)表示，欧洲央行将通胀率降到2%的战役尚未取得胜利。与此同时，内图则认为，劳动力市场紧张使得抑制通胀的任务变得十分具有挑战性。