通胀回落未让欧美央行“松口”

　　通胀数据回落、衰退风险上升等因素强化了市场机构关于停止加息的预期，认为“通胀回落的迹象可能让美联储不再继续加息”。然而，欧美英央行主要负责人依然坚持“需要维持紧缩政策”。在全球贸易增长缓慢、世界经济复苏前景不明之际，这势必对全球需求恢复带来冲击。

　　尽管美欧近期公布的最新通胀数据回落，经济衰退风险上升迹象更加明显，但是欧美英等发达经济体央行主要负责人在加息问题上并未“松口”。在全球贸易增长缓慢、世界经济复苏前景不明之际，这势必对全球需求恢复带来冲击。

　　美国商务部6月30日公布数据显示，美国5月个人消费支出（PCE）价格指数环比涨幅0.1%，同比涨幅3.8%，均较4月有所回落。欧盟统计局同日公布的数据初值显示，欧元区6月通胀率按年率计算为5.5%，低于5月的6.1%。

　　欧美通胀指标回落之际，有更多指标在提示经济衰退风险。美国数据显示，经通胀调整后，5月实际个人消费支出环比涨幅为0%，消费者支出停滞不前，反映出美国经济主要引擎出现失速。标普全球的数据显示，美国6月Markit制造业采购经理指数（PMI）初值为46.3，创6个月以来新低，制造业萎缩进一步加剧。同时，受工业生产下降的严重打击，欧元区6月经济活动增长放缓，达5个月来低点。

　　通胀数据回落、衰退风险上升等因素强化了市场机构关于停止加息的预期，认为“通胀回落的迹象可能让美联储不再继续加息”。然而，欧美英央行主要负责人依然坚持“需要维持紧缩政策”。

　　6月28日，欧洲央行在葡萄牙辛特拉举行央行论坛小组讨论。美联储主席鲍威尔称，货币政策尚未足够长时间地保持“足够的限制性水平”，美国核心通胀可能要到2025年才能回归2%的目标水平；欧洲央行行长拉加德强调，未来欧央行仍需持续对抗通胀，可能在7月政策会议上继续加息；英国央行行长贝利称，不认为降息会很快到来。有分析指出，通胀仍是欧美英央行负责人坚持紧缩政策的主要理由，他们认为当前通胀压力居高不下，潜在物价增长依然强劲，很有可能继续加息，降息不会很快到来。

　　同时也要看到，欧美英央行一方面承认持续紧缩确实有“很大概率”引发经济衰退，另一方面也强调这“并不是可能性最大的情形”，这反映出其既要通过加息降低通胀，又要维系失业率不至于过高，还要确保经济不至于过度收紧而陷入衰退的纠结。6月28日，美联储公布2023年度银行压力测试结果显示，美国大型银行能够抵御严重经济衰退带来的冲击，并在此情况下继续向家庭和企业提供贷款。这份恰逢其时的测试结果，或许是有关方坚持紧缩政策的底气所在。

　　在通胀放缓背景下，欧美央行坚持紧缩政策对全球需求恢复的负面影响持续放大。正如今年1月世界贸易组织（WTO）总干事伊维拉所言，应关注影响贸易的不确定性因素，利率走势正是其中重要一项。德国伊弗经济研究所（IFO）5月以来多次表示，全球央行应对通胀采取的加息举措，使利息成本上升抑制了全球需求，新增订单的减少使产业放缓，行业出口预期明显下降。

　　通胀水平居高不下加上债务规模急剧攀升，对欧美政策走向的影响同样不小。6月28日，美国国会预算办公室发布2023年长期预算展望报告警告，处于高位且不断增加的债务将使美国经济增长放缓，推高偿付给美债持有者的利息支出，给财政和经济前景带来显著风险。