低通胀时代已结束 美元将继续走强

　　美国银行策略师表示，顽固的通胀将使各大央行更难以坚持当前的通胀目标，这将从现在起推动外汇市场。美银十国集团（G10）外汇策略主管Athanasios Vamvakidis表示，强劲的就业和通胀数据让一些人更加相信，更高的价格压力将持续存在，而央行试图将其控制在预期目标之下的努力将危及其信誉。他补充称，由于通胀和发达国家货币市场呈正相关，这构成了美元进一步走强的风险。

　　Athanasios Vamvakidis在一份报告中表示：“哪些央行会坚持通胀目标、哪些不会，这将决定未来的外汇走势。”他预计这将是一场“眨眼游戏”。他指出，承诺不惜一切代价实现通胀目标的央行将看到本国货币走强的幅度最大。他还补充称，低通胀时代已经结束。

　　尽管自上世纪90年代以来，将通胀锚定在目标水平一直是货币政策的宗旨，但随着物价飙升，包括美联储在内的主要央行所设定的2%的通胀目标一直是人们重新审视的对象。

　　最近几周，美联储理事杰弗逊（Philip Jefferson）和巴尔金（Thomas Barkin）等官员反对上调通胀目标。另一些人则建议央行以较慢的速度实现2%的通胀目标。在大西洋彼岸也存在担忧。英国国民西敏西银行董事长、曾在1995-97年担任英国央行副行长的Howard Davies表示，如果英国试图过快将通胀降至目标水平，将面临“令人不快”的结果。

　　在Athanasios Vamvakidis看来，央行在当前通胀飙升之前依赖非常宽松的货币政策，这可能会加剧恢复2%通胀目标过程中经济所需经历的痛苦。他表示：“任何一家央行，如果似乎更愿意做其工作中容易的部分而不是困难的部分，更愿意受欢迎而不是不受欢迎，在聚会早期提供大量美酒但不愿在人们喝醉时拿走酒杯，那么它将失去信誉，并看到其货币贬值。”

　　Athanasios Vamvakidis表示，从历史上看，一旦通胀上升到如此之高，就需要时间来降低通胀，货币政策还不够紧，而劳动力市场非常紧张、财政政策则太宽松。

　　Athanasios Vamvakidis看好美元的预测去年在一定程度上得到了应验，但美元在2022年最后几个月的大跌让他猝不及防。自那以后，他对通胀持久性的看法变得更加坚定。他曾在去年9月称美联储可以避免“硬着陆”，但如今，他认为“软着陆”是最不可能的选择。他表示：“现在判断哪家央行将坚守目标、哪些央行将放弃目标，还为时过早。”他预计，这场争论将在下半年变得更加重要。