摩拳擦掌、跃跃欲试一番之后，美联储终于还是落场了。
周一，纽约联储在官网宣布将在五月初通过二级市场公司信贷工具购买合资格ETF。然后就是通过美联储的一级市场及二级市场公司信贷工具购买公司债。
美联储早前为应对疫情恐慌及保证信贷流转，推出九项应急信贷计划。公司信贷工具正是该九项信贷计划之一。
这是上世纪50年代以来美联储再次涉足公司债市场，而且该工具还包括购买次级投资等级债券ETF。
如非不得已，美联储并不需要下场买ETF。但是真正落场之后，美联储又能否收手呢？美联储此番落场购买ETF，就像腰缠着足够现金的富豪来到光怪陆离的赌场，也许他会尽兴而归，但说不准一失足，便是满盘皆错。
美股崩盘：不能承受生命之重
美联储下场购买ETF的最直接原因是为公司债提供流动性。
为防止疫情传播，美国全行业从3月份开始停工。停工之后，现金流本来较为紧张的企业纷纷展开自救。
自救方法之一就是裁员。过去六个星期，美国有超过3000万人申请失业救济。而一旦裁员还是无法尽可能降低成本的话，公司自救的另一个重要渠道就是公司债。但是这些资金状况本来紧张的公司在目前特殊情况下可能很难找到投资人。
于是这个时候，美联储就只好挺身而出，自己来买ETF。
3月23日，美联储宣布设立公司信贷工具。有了最大的接盘侠在，投资者才有了信心接过高风险的公司债。
黑石旗下200亿美元安硕iBoxx投资级高息公司债ETF上个月流入创纪录新高的37亿美元。该ETF就是市面上最大垃圾债ETF。在今年前两个月，该ETF的资金是呈大幅流出的（见下图）。
（图源：《US Flow of Funds： US Household Wealth》）
占比最高的资产配置则是退休金。根据NASRA（National Association of State Retirement Administrators，联邦国家退休管理局）官网所示，退休金资产配置中有48.8%投资于股票。其次则为22.6%的固收类投资。
所以美联储为什么要买ETF，托底市场的原因就大概明了了：这是美国普通家庭资产所在，股票市场一缩水，是全美国人都无法承受的生命之重。
美联储不想出手也不行了。
美联储：下一个日本央行？
美国财政部最新预计，第二季度内会将可流通的美国国债净存量增加3万亿美元，为刺激政策及纾困资金提供资金。
其中，发行私人持有的可流通净债务预计为2999亿美元，预计6月底现金余额为8000亿美元。借款较2月公布数字高出3.055万亿美元。
财政部表示，借款需求激增主要是由于疫情影响之下，个人及企业支出帮助等政策需求拉动。
今年第一季度，美股财政部借入4770亿美元，较最初预期高出1100亿美元。
而财政部大幅借入的钱在作用到个人后，其归宿最终似乎是回流到股票市场。
纳斯达克指数2月19日创下历史高点9838.37点，之后一路大跌在3月底回升，至今累计跌幅为10.5%。
对于大部分资产配置在股市的美国家庭而言，股市的上涨就是他们最确定的稳定性。美联储自然亦觉得不会有太大问题。
直到今年三月份发生疫情，让既有的问题暴露，结束了一轮长期的牛市。
因为股市资产在美国民众中的重要地位，美联储此时只得出手，用购买ETF的方式托起市场。
前后对比可以发现，股份回购和联储买ETF的手段不同，结果却是相似：
通过大量外部资金购入股份，拉高股价之余亦令持股更加集中。其导致的结果都是相似的：股价一跌起来，跌得更快更惨。
日本央行已经身体力行地示范了以购入ETF的手段提振市场，就像服用一剂会上瘾的药，每次经济危机一来就服上一剂，不知不觉，停不下来。哪管那是苦口灵药还是毒药。
纽约联储表示，其对ETF的选择标准有二，不会购买：
一、通常不会购买价格比资产净值高出1%；
二、资产净值背离此前一年趋势的ETF。
但这就像第一次进入赌场试试手气的新人，当第一次赚了一笔之后（事实说明，美联储购买ETF的承诺此前已稳定了市场并促使资金流入垃圾债ETF），保不准会有第二次。有了第二次就有可能会有第三次、第四次，就像日本央行。
而在美国眼前，是一段持续而艰难的经济恢复期。
没人知道美联储的下场买ETF服的是一剂治疗经济衰退的良药还是慢性毒药。
责任编辑：郭建
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