美联储降息应该押注哪个货币上涨？来看看小摩怎么说

　　由于经济衰退风险加剧，市场避险情绪高涨，投资者纷纷涌向避险货币。上个月瑞郎兑美元上涨了2.2%，为G10货币中表现最佳。近期市场对于美联储降息的预期逐步升温，历史经验证明，如果美联储降息，瑞郎有望成为最大赢家。

　　据摩根大通统计，在以往四次降息周期中，瑞郎均为表现最好的货币。随着美国国债收益率大幅下跌，瑞郎已经开始走高，这意味着降息利好瑞郎的历史可能重演。摩根大通对此深信不疑，并在本周一上调了对瑞郎的预期。该行外汇策略师Paul Meggyesi在一份报告中表示：

　　“全球经济和风险资产的低迷可能使瑞郎大幅度、快速上涨。”

　　另外，随着美联储的降息概率不断上升，据Meggyesi预测，美元/瑞郎可能会从该行此前预计的0.98目标水平跌至0.95，创去年3月份以来的最低水平。当前远期合约的定价显示，利率市场预计美联储将在未来12月内降息约78个基点。

　　作为主要避险货币之一的日元对于投资者来说同样具有吸引力。摩根大通的报告指出，日元是瑞郎作为避险货币最为强劲的对手。然而，据摩根大通统计，在1981、1989、2001及2007年主要的宽松周期中，美联储首次降息后的12个月内，瑞郎的平均表现均胜于日元。

　　此外，该行表示，瑞郎还是美国最近五次经济衰退中最坚挺的三大货币之一。摩根大通指出，瑞士的经常账户盈余相当于其国内生产总值的10%，是日本的三倍，这就决定了瑞郎作为强势避险货币的地位。

　　当然，瑞士央行可以选择放慢瑞郎升值进程。自2015年以来，瑞士存款利率一直保持在-0.75%的水平，瑞士央行是全球利率水平最低的主要央行。

　　去年在瑞郎走弱、经济增长势头强劲的情况下，央行行长Thomas Jordan等官员仍坚持实行超低利率。在他们看来，市场还不够稳固，央行行长Jordan反复强调仍然有必要实行低利率。同时他也表示，必要时会进一步降低利率。

　　瑞士央行将在6月13日本周四召开利率决策会议，一直以来重视瑞郎走势的瑞士央行或将在本周的会议上重申其立场。目前，许多投资人士认为，如果瑞郎再度走高，瑞士央行可能进一步降息至零以下。

　　期货市场定价显示，瑞士央行有50%的可能降息25个基点。但摩根大通指出，在去年的意大利危机中，瑞士央行也并未作出任何重大的干预。Meggyesi写道：

　　“与过去十年中的大多数时候相比，现在瑞郎受到的来自央行的约束是最小的。相较于不超过15%的外汇储备比例，在央行外汇持仓与国内生产总值之比高达120%的情况下，瑞士央行需要以更加开放的态度应对瑞郎的升值压力。”