降息预期凌乱，华尔街投行“吵”起来

　　美国“非农”数据暴雷令美联储降息预期飙升，但本周华尔街知名投行对降息分歧却在加大。

　　高盛、花旗均认为，9月或激进降息，摩根大通甚至认为今年可能加息125个基点。然而，美银认为今年美联储或按兵不动，巴克莱和汇丰同样态度谨慎。

　　未来几个月将是决定美联储是否降息的关键时期。多家机构认为，若接下来的就业和通胀数据继续疲软，特别是如果失业率上升至4.4%，那么9月降息的可能性将大大增加。

　　然而，考虑到政治干预以及美联储独立性问题，未来的货币政策路径依旧充满不确定性。

　　//  高盛、花旗、摩根大通：激进降息 //

　　高盛8月4日发布报告表示，美国潜在的月度就业增长已从第一季度的20.6万骤降至7月的2.8万，这表明劳动力市场正在迅速降温。基于此，高盛认为9月降息25个基点的可能性极高，若数据进一步恶化，甚至可能激进降息50个基点。

　　花旗也预计美联储可能降息50个基点。该机构表示，在就业数据大幅下修后，美联储官员可能会失去观望的“奢侈”，并预计政策利率最终将降至3%。该机构认为，潜在经济活动增长在今年上半年已放缓至潜力以下，这为将政策利率降至中性或更低水平提供了理由。

　　摩根大通在最新研报中预测，9月与11月美联储可能各降息50个基点，12月再降25个基点，全年累计125个基点；并称“存在提前至9月会议前紧急降息的强烈理由”。

　　高盛预计，即使美联储到2026年中期将利率降至3%-3.25%，欧洲央行仍可能维持较高存款利率，这种政策分化将进一步削弱美元。同时，对美国经济治理和数据质量的担忧也可能打压美元价值。高盛同时看多黄金。

　　//  美银：利率不变直至2026年  //

　　不过，美银全球研究部却对此持有不同看法。该团队认为，劳动力需求的下降与供给减少相匹配，失业率保持相对稳定，且消费者支出似乎正在增强，这可能预示着美国经济走向更强劲的轨迹。

　　美银警告称，市场把衰退和滞胀混为一谈了。对美联储而言，更值得担忧的可能是，过去一年美国在降低通胀率方面并未取得太多进展。随着特朗普的关税政策生效，物价压力重新加速的风险可能超过劳动力市场大幅放缓的风险。

　　美银认为，美联储可能会维持利率不变直至2026年。

　　巴克莱转向保守， 其8月4日发布的报告表示，尽管劳动力市场疲软，但关税可能推高商品通胀，预计美联储今年仅降息一次（25 基点），且可能推迟至12月。其6月报告曾预计 “全年降息50 基点” 。

　　汇丰观点同样谨慎。该机构认为渐进式降息可能性较大。其近期报告预计，美联储将在2025年9月、12月及2026年3月各降息25基点，全年累计75基点。

　　// 美联储内部支持宽松力量增加 //

　　在美联储内部，支持宽松政策的力量正在增加。在最近一次FOMC会议上，理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼均投票支持降息，这是自1993年以来首次出现两位理事同时投下反对票的情况。

　　高盛认为，美联储理事Adriana Kugler的辞职为特朗普提供了一个在9月议息会议前任命新理事和提名联储主席继任者的机会。

　　特朗普的新任命可能进一步改变FOMC内部的政策倾向，为更早、更快的降息扫清障碍。

　　美国总统特朗普近期多次公开唿吁美联储尽快降息，甚至亲自前往美联储总部，试图施加压力。

　　上周末（8月1日），美国劳工部发布数据显示，7月份非农业部门新增就业人数仅为7.3万，远低于市场预期，并大幅下调了5月和6月的数据。这一消息迅速点燃了市场对美联储将采取降息行动的强烈预期。

　　根据CME“美联储观察”工具的数据，9月会议降息25个基点的概率高达94.4%。